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详解富时罗素暂不将中国债券纳入的缘由,明年3月将再发评估信息

2019-11-08 19:02:48

北京时间9月27日,富时罗素(FTSE Russell)公布了中国债券市场的评估结果,将中国债券保留在可能升级至市场准入级别2的观察名单上。这一决定暂时将中国债券排除在富时全球政府债券指数之外。

第一位财经记者还了解到,进一步改善中国债券市场的市场准入是未来两年的重点。富时罗素表示,进一步的信息将在2020年3月中期评估后发布。中国今年对债券市场采取的一系列改善措施受到市场参与者的欢迎,标志着中国在达到富时固定收益国家分类框架的市场准入水平2方面取得了重大进展。

一些市场机构普遍认为,中国债券被纳入只是时间问题。

渣打银行预计富时罗素将于2020年宣布纳入中国债券,并将于2021年生效。"尽管债券市场收益率最近因市场情绪而上升,但预期其影响是短期的."渣打银行宏观外汇策略师张萌对《第一财经记者》表示,今年外资投资人民币债券的速度与其在国际指数中所占比例的增加是一致的。年初以来,中国国债外商投资总额已达132亿美元,相当于总供应量的10%(截至8月底)。

解释为何富时罗素将继续评估中国债券

富时罗素表示,他已就进入中国国债市场的问题与全球投资者进行了广泛接触。事实表明,海外投资者在华投资条件得到积极改善,包括获得更多人民币准入,取消合格投资者和合格投资者投资配额限制,发布债券投资从配额制向代理模式(cibm direct)和债券交易所转移的咨询文件,延长债券结算周期。这些改进措施标志着中国在达到富时固定收入国家分类框架的市场准入水平2方面取得了重大进展。

“为了完全达到标准,指数用户表示希望看到二级市场流动性进一步改善,并增加外汇执行和交易结算的灵活性。”富时罗素(FTSE Russell)表示,迄今为止,中国人民银行和富时罗素已经就国家分类框架进行了合作,期待与中国人民银行进一步讨论如何更好地处理优秀标准。

富时对固定收入国家的分类框架规定了三个市场准入水平,分别为2、1或0,2表明本币债券市场对海外投资者的准入最强。从2019年3月30日起,最低市场准入水平将被纳入富时全球政府债券指数(wgbi)和富时新兴市场政府债券指数(emgbi)的资格标准。加入wgbi需要2级市场准入,加入emgbi的最低要求是1级市场准入。

一家大型英国资产管理公司的债券基金经理表示,一些保守的欧洲投资者仍对对冲工具和债券市场的流动性有所怀疑。然而,自债券发行以来,中国债券市场的投资者结构一直在不断优化,从全球顶级资产管理机构扩大到专注于亚洲和欧洲的机构。越来越多的海外保险机构通过债券进入中国债券市场。

关于政府债券的流动性,渣打银行(Standard Chartered Bank)表示,财政部今年已开始增加再债券的数量,旨在保持活跃债券长期运行,同时也增加每种债券的规模,以确保其成为旧债券后仍有足够的流动性。从国债数量可以看出,这一操作提高了流动性,但仍有改进的余地。

彭博大中华区总裁李冰此前在接受第一财经(First Finance and Economics)采访时表示,中国债券市场正在逐步开放,未来仍有一系列制度需要完善,如在三年内澄清税制、提高做市商能力、发展评级市场、提高新发行债券信息的透明度、丰富衍生工具(cds、irs、国债期货)等。

今年9月4日,摩根大通宣布,自2020年2月28日起,以人民币计价的高流动性中国政府债券将被纳入摩根大通旗舰全球新兴市场政府债券指数系列(gbi-em)。整合将在10个月内逐步完成。此外,今年4月,人民币计价的中国政府债券和政策性银行债券被纳入彭博-巴克莱全球综合指数(bbga),并在20个月内逐步完成,完成后约占该指数的6%。去年,富时罗素表示,将考虑将中国债券纳入富时债券指数。

摩根大通全球指数团队预计,将中国债券纳入上述全球三大固定收益基准指数,将带来高达2500亿至3000亿美元的资本流入。

外国投资者增持中国债券是一种趋势。

渣打银行(Standard Chartered)认为,富时罗素这次提到了具体要求,这将对中国债券市场的中期发展起到积极作用。未来几个季度,中国在岸外汇市场准入可能会大幅改善,全球托管银行在技术上已准备好提供在岸外汇对冲服务。

该机构还预计,如果富时罗素在2020年宣布纳入中国债券,可能会带来1500亿美元至2000亿美元的收益。

从今年8月开始,资本将加速从新兴市场撤出。张萌预测,第四季度新兴市场资本流入弱于第三季度,今年以来的强劲流入将进入盘整期。即使美联储在9月18日降息25个基点,但对资本流动的反应平平,新兴市场的风险情绪也没有全面改善。

然而,中国债券市场增加外资配置的趋势仍在继续。1月至7月,中国债券市场外资净流入总额为2910亿元。张萌告诉记者,投资者群体已经变得更加多样化,从央行和其他公共部门转向全球资产管理机构。今年上半年,外国资产管理机构在中国债务托管数据中占净购买量的57%,高于去年的3.7%。

8月,外国投资者增持人民币债券119亿元,其中国债177亿元,国债52亿元。招商局宏观表示,总体而言,未来几个月,外资有望增持人民币债券。

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